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第五，既要跑马圈地，更要精耕细作2013年，我提出有关企业通过有效治理提高现有物质资本效益来实行规模扩张与通过新的兼并收购实行规模扩张同等重要。两者相矛盾时，前者优先。对于一个成长型企业特别是集团公司，“跑马圈地”、投资收购很重要，它可以实现规模的快速扩张，做大做强。但是，跑马圈地了，投资了，收购了，只是有了收入效益的预期，并不等于收入效益就实现了。只有跑马圈地的人从马背上下来，到田地里精耕细作，才能巩固实现圈地时所预期的效益。所以，金融企业要加强对现有牌照价值的挖掘及其专业化经营。因为从“机会成本”原理来讲，这可能比新投入兼并收购更少的资本支出而获得更多的回报。现在看来，一些企业后来遭遇的挫折甚至是灭顶之灾，印证了我当时的判断。

“百度早就定下了搜索和推荐的两个引擎，这些产品一直都存在，也一直在打磨调整。直到去年年中，沈抖从金融服务事业群组调过来才把它们整合起来。”前述百度中层表示。可以说，从营收业务上看，百度的信息流是想再造一个百度；但从产品的角度上看，百度正在再造一个“今日头条”。

这基本上是李靖在百度的高光时期，其手下大约有五六百名员工。KPI风波事情在今年1月起了变化。每年的1月份是百度考核上一年全年KPI的时间，而KPI基本上都是考核全年的最后一个月，即核算周期是12月1日到31日。这离李靖进入百度整好一年。“对广告创意部的工具产品来说，6月刚推出的时候效果还没衰减，数据没有稳定，工具本身也有一个向广告主推广的过程。”广告创意部的员工认为考核的时间是合理的。

在国庆长假前，上海的一家爱彼迎民宿里，第一财经记者与柏思齐和彭韬对话。他们向我展示了爱彼迎如何在中国谨慎、步步为营地开拓业务；作为相互交织网络的一部分，爱彼迎中国如何与全球业务协同，以及爱彼迎为具备上市能力正在做的准备工作。估值超过300亿美元的爱彼迎是全球最受关注的非上市公司之一，柏思齐告诉第一财经记者，该公司目前面临的主要上市压力并非来自投资人，而是公司内部持股员工。

■风险提示：1． 流动性显著紧缩，2． 贸易摩擦显著升级。正文1．市场有望迎来反弹机会窗口本周受投资者担忧中美贸易摩擦升级等因素影响，市场延续调整格局。上证综指，中小板指，创业板指分别下跌2.83%，5.09%，4.57%。行业来看，仅有国防军工（2.87%）行业取得正收益，农林牧渔（-0.38%），采掘（-1.77%），电气设备（-1.93%），银行（-1.96%）等行业跌幅较小。

“技术型老虎”巫天华将老虎证券定义为第三代券商。回溯前两代券商的崛起，都是借助了时代的东风。第一代证券公司主要是成立于1975年之前，银行背景的从业机构。1975年，美国放开佣金自由管理，给行业带来新的业务增长点。第二代券商成长于八九十年代，PC互联网的兴起为证券行业带来了电子化革命的机会。而第三代券商，则是借助了互联网的大势，利用领先的技术和研发能力迅速赶追传统券商的脚步。